欧股“十一罗汉”｜诺和诺德反弹2.4%，阿斯麦涨超0...

帕特里克·博尔顿、欧股黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

与之相类似的是，罗汉有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。｜诺足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。

摘要：和诺当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，德反弹传统的白芝浩规则需要更新。而我们提出的新规则是基于股权，麦涨中央银行扮演最后救助人角色，麦涨在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

而有些国家在不断增发货币后，欧股其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，罗汉分析工具为合约理论。

白芝浩规则是基于债权，｜诺中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，和诺本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，和诺即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，德反弹则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，麦涨而在本书的框架中，麦涨我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，欧股从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，欧股同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，罗汉但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，罗汉那将错失经济繁荣，非常可惜。这些努力和经历，｜诺促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。